Các nhà phân tích và nhà đầu tư sử dụng các mô hình tăng trưởng cổ tức để tính giá trị nội tại của cổ phiếu công ty và đưa ra quyết định về việc mua hay bán. Mô hình tăng trưởng Gordon là một mô hình đơn giản sử dụng tốc độ tăng trưởng cổ tức của một công ty để xác định giá trị nội tại. Nó rất phổ biến vì nó sử dụng thông tin dễ tìm và áp dụng.
Mô hình tăng trưởng là gì?
Các nhà đầu tư mua cổ phiếu với kỳ vọng rằng giá của họ sẽ tăng vì thu nhập của công ty tăng và chi trả cổ tức cao hơn cho các cổ đông. Các mô hình tăng trưởng cố gắng lấy dòng cổ tức trong tương lai và đánh đồng chúng với giá trị nội tại hiện tại của cổ phiếu, có thể được sử dụng để đưa ra quyết định đầu tư.
Định nghĩa mô hình tăng trưởng Gordon
Các nhà đầu tư sử dụng Mô hình tăng trưởng Gordon để xác định giá trị nội tại của một cổ phiếu dựa trên việc nhận được một dòng cổ tức liên tục trong tương lai được cho là tăng trưởng với tốc độ không đổi. Giá cổ phiếu nội tại được tính trên giá trị hiện tại chiết khấu của loạt cổ tức trong tương lai.
Mô hình tăng trưởng Gordon chỉ cần ba loại dữ liệu để tính toán:
- Tỷ lệ chi trả cổ tức hiện tại.
- Dự kiến tốc độ tăng trưởng cổ tức.
- Tỷ lệ lợi nhuận theo yêu cầu của các cổ đông.
Công thức như sau:
Giá trị nội tại của cổ phiếu = Cổ tức hiện tại / (tỷ lệ hoàn vốn - tỷ lệ tăng trưởng cổ tức)
Mô hình tăng trưởng Gordon tính toán giá trị của một cổ phiếu bất kể thay đổi trong điều kiện thị trường. Điều này rất quan trọng vì nó cho phép các nhà đầu tư so sánh định giá của các công ty trong các ngành công nghiệp khác nhau.
Giả định
Mô hình tăng trưởng Gordon đưa ra các giả định sau:
- Công ty có một mô hình kinh doanh ổn định và không có bất kỳ thay đổi đáng kể nào trong hoạt động của mình.
- Đòn bẩy tài chính của công ty không đổi.
- Doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng không đổi.
- Cổ tức dự kiến sẽ tăng với tốc độ không đổi.
- Tất cả dòng tiền miễn phí của công ty được phân phối dưới dạng cổ tức cho các cổ đông vốn.
Thí dụ
Giả sử cổ phiếu của Blue Widget Corporation đang giao dịch ở mức $ 35 mỗi cổ phiếu. Các nhà đầu tư yêu cầu tỷ lệ lợi nhuận 12%, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức được dự kiến duy trì ổn định ở mức 4% và công ty hiện đang trả cổ tức 2 đô la cho mỗi cổ phiếu.
Giá trị nội tại của cổ phiếu sẽ là:
Giá trị nội tại = $ 2 / (0,12 - 0,04) = $ 25
Trong trường hợp này, cổ phiếu của Blue Widget Corporation được định giá quá cao.Mô hình nói rằng giá trị của cổ phiếu là 25 đô la nhưng hiện tại nó đang giao dịch ở mức 35 đô la một cổ phiếu.
Những điểm yếu
Điểm yếu chính của Mô hình tăng trưởng Gordon là giả định rằng cổ tức sẽ tiếp tục tăng với tốc độ không đổi. Một công ty hiếm khi có thể tăng cổ tức với tốc độ không đổi vì sự biến động trong chu kỳ kinh doanh và các vấn đề tài chính không lường trước được hoặc tăng cơ hội đầu tư. Các công ty có thể quyết định bảo tồn tiền mặt trong suy thoái kinh tế hoặc sử dụng tiền mặt của họ để mua lại cơ hội. Trong cả hai trường hợp, dòng cổ tức sẽ bị ảnh hưởng.
Mô hình tăng trưởng Gordon hoạt động tốt nhất để định giá giá cổ phiếu của các công ty trưởng thành với tốc độ tăng trưởng thấp đến trung bình. Nó không cho vay để định giá chính xác cho các công ty tăng trưởng cao trong giai đoạn đầu phát triển.
Nếu một công ty không trả cổ tức, thu nhập trên mỗi cổ phiếu có thể được thay thế. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu rất có thể sẽ khác với tốc độ tăng trưởng cổ tức trong tương lai nếu công ty quyết định bắt đầu trả cổ tức.
Vì tính đơn giản của nó, Mô hình tăng trưởng Gordon được sử dụng rộng rãi. Dữ liệu cần thiết cho các tính toán là có sẵn hoặc đơn giản để ước tính. Tuy nhiên, Mô hình Gordon không xem xét các yếu tố phi tài chính như bằng sáng chế, sức mạnh thương hiệu hoặc đa dạng hóa có ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu của công ty.
