Các công ty tính toán chi phí vốn của họ để xác định lợi nhuận cần thiết để đầu tư ngân sách vốn có giá trị. Các nhà quản lý sẽ chỉ đầu tư vào các dự án hoặc các tài sản khác sẽ tạo ra lợi nhuận vượt quá chi phí vốn. Với mục đích này, chi phí vốn được gọi là "tỷ lệ vượt rào".
Các công ty tài trợ cho hoạt động của họ với các tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu khác nhau. Mỗi nguồn vốn có một chi phí khác nhau phản ánh mức độ thâm niên và mức độ rủi ro so với các nguồn khác. Ví dụ, một khoản vay được bảo đảm bằng tài sản vật chất, chẳng hạn như các tòa nhà và thiết bị, có chi phí thấp hơn so với lợi nhuận cần thiết cho việc góp vốn cổ phần. Các cổ đông không có bất kỳ khiếu nại pháp lý nào đối với tài sản của công ty và phải phụ thuộc vào lợi nhuận và cổ tức trong tương lai để nhận được tiền lãi từ khoản đầu tư của họ. Mặc dù các công ty có nghĩa vụ thực hiện trả lãi và gốc cho các khoản vay, nhưng họ không bắt buộc phải trả cổ tức cho các cổ đông. Do đó, một cổ đông phổ thông không có gì đảm bảo rằng anh ta sẽ nhận được tiền lãi từ khoản đầu tư.
Chi phí của công thức quỹ
Chi phí trung bình của các quỹ là tổng của các chi phí pha trộn của từng nguồn vốn. Điều này chi phí vốn bình quân gia quyền, hoặc WACC, được tính bằng cách nhân tỷ lệ của từng nguồn tiền với chi phí của nó và thêm kết quả.
Chi phí tài trợ nợ được điều chỉnh vì chi phí lãi được khấu trừ thuế. Chi phí nợ sau thuế là "1 trừ đi thuế suất doanh nghiệp". Nếu thuế suất biên cho công ty là 36%, thì thuế suất sau thuế áp dụng cho chi phí lãi suất để tính WACC là "1 - 36%" hoặc 64%.
Chi phí vốn cổ phần khó tính hơn một chút. Về cơ bản, chi phí vốn cổ phần là bất cứ tỷ lệ nào mà các cổ đông nói rằng nó nên có. Các cổ đông giả định mức độ rủi ro bất cứ khi nào họ đầu tư tiền vào một doanh nghiệp. Nếu các nhà đầu tư nhận thấy rằng lợi nhuận trong tương lai của công ty là không chắc chắn, họ sẽ đòi hỏi lợi tức cao hơn từ khoản đầu tư của họ.Không giống như các cam kết nợ, công ty không bắt buộc phải trả cho các cổ đông của mình bất cứ điều gì. Do đó, các cổ đông yêu cầu hoàn vốn bổ sung vì sẵn sàng chấp nhận rủi ro rằng họ có thể không bao giờ thấy bất kỳ khoản lãi nào cho khoản đầu tư của mình.
Ví dụ về tính toán chi phí quỹ
Hãy xem xét một ví dụ về chi phí tính toán quỹ. Giả sử cơ cấu nợ và vốn chủ sở hữu của một công ty và thuế suất của công ty như sau:
- Thuế suất doanh nghiệp: 36 phần trăm
- Tỷ lệ sau thuế: 1 trừ 36 phần trăm = 64 phần trăm
- Nợ dài hạn: 100.000 đô la với lãi suất cố định 8%
- Cổ phiếu ưu đãi: 75.000 đô la với tỷ lệ cổ tức là 3%
- Cổ phiếu phổ thông: 200.000 đô la với lợi nhuận nhà đầu tư yêu cầu là 12%
- Tổng nợ và vốn chủ sở hữu: 375.000 đô la
Các tính toán cho tỷ lệ như sau:
- Nợ dài hạn: (100.000 đô la / 375.000 đô la) X 64 phần trăm X 8 phần trăm = 1,3 phần trăm
- Cổ phiếu ưu đãi: (75.000 đô la / 375.000 đô la) X 3 phần trăm = 0,6 phần trăm
- Cổ phiếu phổ thông: ($ 200.000 / $ 375.000) X 12 phần trăm = 6,4 phần trăm
- Thêm lên: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3 phần trăm
Do đó, chi phí vốn trung bình có trọng số là 8,3%.
Tầm quan trọng của chi phí trung bình của các quỹ
Các công ty cố gắng tìm ra sự pha trộn tối ưu giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Nợ dài hạn có lợi thế là hiệu quả hơn về thuế vì chi phí lãi cho các khoản vay được khấu trừ thuế. Mặt khác, cổ tức được trả cho cổ phiếu ưu đãi và phổ biến không được khấu trừ thuế và được trả bằng đô la sau thuế.
Mặc dù vay nhiều tiền hơn có thể dẫn đến WACC thấp hơn, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu cao có thể dẫn đến đòn bẩy rủi ro hơn, khiến người cho vay yêu cầu lãi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro vỡ nợ gia tăng.
Mặt khác, tăng thêm vốn chủ sở hữu để giảm đòn bẩy tài chính có thể dẫn đến giảm kiểm soát sở hữu. Nhiều nhà đầu tư hơn có nghĩa là họ có nhiều tiếng nói hơn trong cách quản lý điều hành doanh nghiệp.
Các chủ doanh nghiệp nhỏ phải tìm ra sự cân bằng của nợ và vốn chủ sở hữu cho phép họ kiểm soát doanh nghiệp của họ, đồng thời, giữ cho chi phí vốn giảm.
